智能電網(wǎng)2014投資：政策助力新能源復蘇
人氣：1317次發(fā)表時(shí)間：2014-01-13
2013年電力設備和新能源
行業(yè)板塊行情回顧2013年電力設備和新能源行業(yè)板塊漲跌幅大幅領(lǐng)先于大盤(pán)指數,板塊估值處在相對高位。截止12月17日,2013年上證綜指漲跌幅為
-5.2%,滬深300漲跌幅為-6.48%,同期電力設備行業(yè)和新能源設備子行業(yè)的漲跌幅分別為26.73%和19.19%;電力設備和新能源設備板塊
的市盈率(PE,TTM)估值分別為38.17倍和56.4倍,市凈率(PB)分別為2.96倍和2.91倍,處在相對較高的水平。而從2013年三季報
看行業(yè)收入恢復兩位數增長(cháng),利潤增速首次轉正,現金流流出狀況明顯好轉;但行業(yè)盈力能力保持穩定,毛利率水平略有增長(cháng)?？梢耘袛?013年板塊整體行情較
好是建立在行業(yè)景氣度回升帶來(lái)的整體性估值提升。展望2014年,我們認為應該更加關(guān)注在2013年估值提升基礎上能夠兌現業(yè)績(jì)的子行業(yè)和優(yōu)質(zhì)個(gè)股。預計
智能電網(wǎng)和節能環(huán)保主題投資機會(huì )將會(huì )帶來(lái)超額收益,同時(shí)看好政策支持不斷加碼的新能源子行業(yè)。
智 能電網(wǎng)主題看好特高壓和智能配電網(wǎng)領(lǐng)域的投資機會(huì )“十二五”期間我國電網(wǎng)投資額占電力投資比例基本穩定在50%上下,投資總額一直呈現小幅增長(cháng)態(tài)勢,結構 上“啞鈴化”的趨勢日愈明顯,向薄弱環(huán)節高壓主干網(wǎng)和配電網(wǎng)兩端傾斜,這也與建設具有中國特色的“堅強智能電網(wǎng)”相適應。2013年,特高壓交流審批進(jìn)度 繼續低于大眾預期,而配網(wǎng)建設受?chē)W(wǎng)制定配網(wǎng)投資規劃和配網(wǎng)產(chǎn)品標準的影響,大規模投資建設也有所遲滯;展望2014年,預計電網(wǎng)投資額較2013年有小 幅的增長(cháng),但結構上特高壓和配網(wǎng)投資將會(huì )較大增幅,特高壓交流和智能配電網(wǎng)的建設將會(huì )開(kāi)始提速。
霧 霾等環(huán)境問(wèn)題日趨嚴重為節能環(huán)保主題升溫,看好大型環(huán)保設備制造商和節能服務(wù)提供商2013年以來(lái)我國中東部地區霧霾天氣頻發(fā),尤其是12月份以來(lái)霧霾幾 乎席卷全國,這是能源發(fā)展方式不合理、結構性矛盾長(cháng)期積累的集中暴露。近年來(lái)國家也相繼出臺了一系列推動(dòng)節能環(huán)保的行政措施、法律和經(jīng)濟政策,設置節能環(huán) 保硬指標,為生產(chǎn)環(huán)保設備和提供節能服務(wù)的公司創(chuàng )造了廣闊的市場(chǎng)和發(fā)展空間。預計2014年實(shí)施燃煤替代和改善的垃圾焚燒爐、生物質(zhì)爐和煤氣化爐等環(huán)保設 備將獲得加速推廣,同時(shí)看好傳統的節能型設備生產(chǎn)商向節能服務(wù)領(lǐng)域縱向拓展所帶來(lái)的投資機會(huì )。
光 伏關(guān)注國內電站建設企業(yè),風(fēng)電關(guān)注永磁直驅龍頭1)光伏:受歐洲雙反、補貼下調、設置補貼額度等因素影響,2013年歐洲新增光伏裝機量同比出現下滑,但 中國、日本,美國等市場(chǎng)爆發(fā)式增長(cháng)。預計2013年全球光伏裝機達到約35GW,2014年達到40-45GW,亞太地區將占2014年需求的一半。雖然 需求增速回升,但是光伏產(chǎn)品產(chǎn)能依然過(guò)剩,產(chǎn)品缺乏壁壘,長(cháng)期來(lái)看光伏產(chǎn)品主要依賴(lài)規模優(yōu)勢,但A股上市企業(yè)鮮有龍頭,預計2014年較難兌現大幅業(yè)績(jì)增 長(cháng)。目前光伏電站建設,由于周期短,資金周轉率高,回報率高是光伏企業(yè)短期業(yè)績(jì)增長(cháng)的主動(dòng)力,推薦能夠綁定下游客戶(hù),具有融資優(yōu)勢的中利科技。2)風(fēng) 電:2013年風(fēng)電審批權下放,特高壓跨區輸電通道和調峰電源建設加大,擴大風(fēng)電消納和并網(wǎng)能力。國家規劃、批復和招標的風(fēng)電裝機容量大幅提高,棄風(fēng)率下 降,利用小時(shí)數上升。與此同時(shí),隨著(zhù)稀土價(jià)格的下跌,永磁直驅技術(shù)風(fēng)機的競爭優(yōu)勢凸顯,華銳等企業(yè)市場(chǎng)份額明顯下降,湘電、金風(fēng)等企業(yè)面臨較好的供需形 勢,2014年有望獲得較大的業(yè)績(jì)彈性。此外,受益風(fēng)電整機企業(yè)的國產(chǎn)化,一些零部件龍頭也將受益行業(yè)整體的復蘇和進(jìn)口替代的加速。
維 持行業(yè)“推薦”評級1)電力設備:推薦受益特高壓交流建設加速業(yè)績(jì)彈性最大的平高電氣;受益配網(wǎng)建設將進(jìn)入加速推進(jìn)階段,技術(shù)實(shí)力強,產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)的許繼電 氣;看好生物質(zhì)鍋爐、垃圾鍋爐、淤泥焚燒爐等特種鍋爐的生產(chǎn)企業(yè)華西能源和生產(chǎn)新型清潔煤氣爐的科達機電;以及節能型設備龍頭、正在向節能服務(wù)領(lǐng)域快速拓 展的置信電氣和智光電氣;2)新能源:國家對光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)的政策支持力度持續加強,光伏行業(yè)明顯觸底回升,風(fēng)電行業(yè)亦底部企穩。建議關(guān)注擁有國 內電站工程建設優(yōu)勢的中利科技和直接受益風(fēng)電回暖的風(fēng)機整機制造龍頭湘電股份,以及受益于風(fēng)電零部件國產(chǎn)化的制動(dòng)器細分市場(chǎng)龍頭華伍股份
風(fēng)險提示經(jīng)濟復蘇緩慢或下行帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險;電網(wǎng)等固定資產(chǎn)投資增速放緩或投資額下降的風(fēng)險;部分子行業(yè)面臨競爭加劇的風(fēng)險,以及一定的政策風(fēng)險。
智 能電網(wǎng)主題看好特高壓和智能配電網(wǎng)領(lǐng)域的投資機會(huì )“十二五”期間我國電網(wǎng)投資額占電力投資比例基本穩定在50%上下,投資總額一直呈現小幅增長(cháng)態(tài)勢,結構 上“啞鈴化”的趨勢日愈明顯,向薄弱環(huán)節高壓主干網(wǎng)和配電網(wǎng)兩端傾斜,這也與建設具有中國特色的“堅強智能電網(wǎng)”相適應。2013年,特高壓交流審批進(jìn)度 繼續低于大眾預期,而配網(wǎng)建設受?chē)W(wǎng)制定配網(wǎng)投資規劃和配網(wǎng)產(chǎn)品標準的影響,大規模投資建設也有所遲滯;展望2014年,預計電網(wǎng)投資額較2013年有小 幅的增長(cháng),但結構上特高壓和配網(wǎng)投資將會(huì )較大增幅,特高壓交流和智能配電網(wǎng)的建設將會(huì )開(kāi)始提速。
霧 霾等環(huán)境問(wèn)題日趨嚴重為節能環(huán)保主題升溫,看好大型環(huán)保設備制造商和節能服務(wù)提供商2013年以來(lái)我國中東部地區霧霾天氣頻發(fā),尤其是12月份以來(lái)霧霾幾 乎席卷全國,這是能源發(fā)展方式不合理、結構性矛盾長(cháng)期積累的集中暴露。近年來(lái)國家也相繼出臺了一系列推動(dòng)節能環(huán)保的行政措施、法律和經(jīng)濟政策,設置節能環(huán) 保硬指標,為生產(chǎn)環(huán)保設備和提供節能服務(wù)的公司創(chuàng )造了廣闊的市場(chǎng)和發(fā)展空間。預計2014年實(shí)施燃煤替代和改善的垃圾焚燒爐、生物質(zhì)爐和煤氣化爐等環(huán)保設 備將獲得加速推廣,同時(shí)看好傳統的節能型設備生產(chǎn)商向節能服務(wù)領(lǐng)域縱向拓展所帶來(lái)的投資機會(huì )。
光 伏關(guān)注國內電站建設企業(yè),風(fēng)電關(guān)注永磁直驅龍頭1)光伏:受歐洲雙反、補貼下調、設置補貼額度等因素影響,2013年歐洲新增光伏裝機量同比出現下滑,但 中國、日本,美國等市場(chǎng)爆發(fā)式增長(cháng)。預計2013年全球光伏裝機達到約35GW,2014年達到40-45GW,亞太地區將占2014年需求的一半。雖然 需求增速回升,但是光伏產(chǎn)品產(chǎn)能依然過(guò)剩,產(chǎn)品缺乏壁壘,長(cháng)期來(lái)看光伏產(chǎn)品主要依賴(lài)規模優(yōu)勢,但A股上市企業(yè)鮮有龍頭,預計2014年較難兌現大幅業(yè)績(jì)增 長(cháng)。目前光伏電站建設,由于周期短,資金周轉率高,回報率高是光伏企業(yè)短期業(yè)績(jì)增長(cháng)的主動(dòng)力,推薦能夠綁定下游客戶(hù),具有融資優(yōu)勢的中利科技。2)風(fēng) 電:2013年風(fēng)電審批權下放,特高壓跨區輸電通道和調峰電源建設加大,擴大風(fēng)電消納和并網(wǎng)能力。國家規劃、批復和招標的風(fēng)電裝機容量大幅提高,棄風(fēng)率下 降,利用小時(shí)數上升。與此同時(shí),隨著(zhù)稀土價(jià)格的下跌,永磁直驅技術(shù)風(fēng)機的競爭優(yōu)勢凸顯,華銳等企業(yè)市場(chǎng)份額明顯下降,湘電、金風(fēng)等企業(yè)面臨較好的供需形 勢,2014年有望獲得較大的業(yè)績(jì)彈性。此外,受益風(fēng)電整機企業(yè)的國產(chǎn)化,一些零部件龍頭也將受益行業(yè)整體的復蘇和進(jìn)口替代的加速。
維 持行業(yè)“推薦”評級1)電力設備:推薦受益特高壓交流建設加速業(yè)績(jì)彈性最大的平高電氣;受益配網(wǎng)建設將進(jìn)入加速推進(jìn)階段,技術(shù)實(shí)力強,產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)的許繼電 氣;看好生物質(zhì)鍋爐、垃圾鍋爐、淤泥焚燒爐等特種鍋爐的生產(chǎn)企業(yè)華西能源和生產(chǎn)新型清潔煤氣爐的科達機電;以及節能型設備龍頭、正在向節能服務(wù)領(lǐng)域快速拓 展的置信電氣和智光電氣;2)新能源:國家對光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)的政策支持力度持續加強,光伏行業(yè)明顯觸底回升,風(fēng)電行業(yè)亦底部企穩。建議關(guān)注擁有國 內電站工程建設優(yōu)勢的中利科技和直接受益風(fēng)電回暖的風(fēng)機整機制造龍頭湘電股份,以及受益于風(fēng)電零部件國產(chǎn)化的制動(dòng)器細分市場(chǎng)龍頭華伍股份
風(fēng)險提示經(jīng)濟復蘇緩慢或下行帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險;電網(wǎng)等固定資產(chǎn)投資增速放緩或投資額下降的風(fēng)險;部分子行業(yè)面臨競爭加劇的風(fēng)險,以及一定的政策風(fēng)險。
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