繼2017年升值6.4%以后，今年1月人民幣兌美元匯率加速升值，單月升幅超過(guò)3%，創(chuàng )1994年以來(lái)最大單月升幅。

對此，經(jīng)濟政策研究所副所長(cháng)顏色表示，當前人民幣兌美元匯率已經(jīng)達到2015年“811匯改”以來(lái)最高位。但是，同期人民幣兌歐元和英鎊等其他貨幣匯率反而出現貶值，人民幣兌一籃子貨幣匯率整體保持了相對穩定。

分析指出，全球經(jīng)濟基本面發(fā)生變化應是美元走弱的主要原因。同時(shí)，市場(chǎng)的正常調整和回歸也是美元指數走弱的重要原因。

人民幣兌一籃子貨幣匯率基本穩定

“繼2017年升值6.4%以后，今年1月人民幣兌美元匯率繼續加速升值，單月升幅超過(guò)3%，創(chuàng )1994年以來(lái)最大單月升幅?！?顏色表示。

他還指出，當前人民幣兌美元匯率已經(jīng)達到2015年‘811匯改’以來(lái)最高位。但是，同期人民幣兌歐元和英鎊等其他貨幣匯率反而出現貶值，人民幣兌一籃子貨幣匯率整體保持了相對穩定。

根據Wind和北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所數據顯示， 2017年人民幣兌歐元和英鎊分別貶值6.73%和2.62%，今年1月繼續貶值0.67%和2.02%；2017年以來(lái)CFETS人民幣匯率指數始終在92-96區間內小幅波動(dòng)，并未回升到2015年底的100左右水平。

顏色認為，近期人民幣兌美元匯率的快速升值完全超出了市場(chǎng)預期。因此，此輪雙邊匯率升值給我國出口企業(yè)造成了一定的匯兌損失，同時(shí)也對我國出口競爭力產(chǎn)生了一定的影響。

人民幣兌美元升值是美元總體弱勢的結果

北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所分析稱(chēng)，此輪人民幣匯率兌美元匯率走強主要是美元持續走弱導致的。根據Wind和北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所數據顯示，自2016年底以來(lái)，美元指數從103.3的高位持續回落，當前已經(jīng)跌破90；到今年1月底，美元兌歐元、英鎊和韓元匯率分別下跌了13.4%、13.7%和8.1%，跌幅均超過(guò)兌人民幣匯率跌幅。

此外，分析還稱(chēng)，不認同此輪美元走弱的原因是由美聯(lián)儲的貨幣政策導致的。美聯(lián)儲貨幣政策正?；乃俣却篌w符合市場(chǎng)預期。去年年中，美聯(lián)儲加息和啟動(dòng)漸進(jìn)縮表，其步驟和力度都未超出市場(chǎng)預期，因此也并未造成貨幣市場(chǎng)利率出現明顯的超預期波動(dòng)。而歐央行也同步啟動(dòng)了貨幣政策正?；牟椒?。因此，分析指出，利差不是美元波動(dòng)的主因。

與此同時(shí)，分析指出，全球經(jīng)濟基本面發(fā)生變化應是美元走弱的主要原因。同時(shí)，市場(chǎng)的正常調整和回歸也是美元指數走弱的重要原因。

從美國看，美國經(jīng)濟大體穩健，美元指數正處于回歸均值過(guò)程中，并沒(méi)有強力政策支撐美元走強。最近兩年，美國經(jīng)濟緩慢復蘇、全要素生產(chǎn)率并未回歸危機前水平，但美元資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)升至歷史高位，已不再受到國際資本青睞。

從其他地區看，2017年全球經(jīng)濟實(shí)現了多年來(lái)最廣泛的同步增長(cháng)，美國經(jīng)濟不再是一枝獨秀。

央行意圖保持國際收支平衡和CFETS基本穩定

顏色認為，保持我國國際收支平衡和人民幣兌一籃子貨幣匯率的基本穩定，仍是央行主要的外部目標。因此，北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所預計央行在政策取向上仍會(huì )堅持擴大匯率雙向波動(dòng)幅度，避免過(guò)多干預外匯市場(chǎng)，在合理可控范圍內允許市場(chǎng)力量決定人民幣匯率，但也不排除在市場(chǎng)明顯偏離均衡時(shí)進(jìn)行適當干預和調控。

“人民幣兌美元匯率的單邊快速升值并未導致央行進(jìn)行大幅強烈干預。當前人民幣兌一籃子貨幣匯率并未出現單邊持續波動(dòng)，雖然兌美元匯率快速升值，但兌歐元和英鎊等其他貨幣匯率卻在貶值，相對而言整體上仍是穩定的?！狈治龇Q(chēng)。

顏色指出，需要注意到，人民幣兌美元匯率已經(jīng)突破6.3，考慮到進(jìn)出口等多方面因素，在此基礎上如果人民幣兌美元單邊再顯著(zhù)升值，突破811匯改之前的高度，央行大概率會(huì )進(jìn)行一定的干預。具體干預辦法可能包括取消前期嚴格監管資本流動(dòng)的一些措施和在中間價(jià)定價(jià)機制上逆周期因子的反向調節，也可能包括重啟人民幣國際化進(jìn)程。

美元兌人民幣匯率難以突破匯改前的水平

“展望今年，如果沒(méi)有地緣政治的突發(fā)事件和貨幣政策的超預期調整，全球經(jīng)濟基本面并不會(huì )支撐美元強勢反彈。并且，雖然美元指數跌破90，但仍高于2007-2014年水平，處于合理區間；而且從購買(mǎi)力平價(jià)看，美元兌主要貨幣仍然存在高估，弱勢美元仍會(huì )持續?！?顏色如是說(shuō)。

分析稱(chēng)，預計在歐洲和亞洲經(jīng)濟增長(cháng)推動(dòng)下，全球經(jīng)濟仍會(huì )延續當前擴張態(tài)勢，最近IMF已經(jīng)上調了今明年兩年全球經(jīng)濟增長(cháng)預期。盡管美國一攬子稅改措施有助于刺激經(jīng)濟活動(dòng)，特別是公司所得稅降低帶來(lái)的投資增長(cháng)，但許多稅改條款剛落實(shí)，影響到經(jīng)濟仍有一段時(shí)滯，赤字擴大也將增加政策不確定性。

顏色結合數據表示：“我們預計人民幣兌一籃子貨幣匯率仍會(huì )繼續保持穩定，兌美元匯率將擴大雙向波動(dòng)幅度，但不會(huì )升值超過(guò)2015年811匯改前水平（6.1-6.2的區間）”